新闻动态 > 论坛动态

谢闻栗:上市公司一站式解决方案的创新实践

2016-07-26 17:10:36

文章摘要:

在“2016中国前海金融创新高峰论坛”上,深圳市前海金融创新促进会会长、前海梧桐并购基金创始人兼总裁谢闻栗则从自身丰富的企业并购重组与投行跨界运营经验与实践出发,为大家分享了上市公司需求一站式解决方案的创新实践案例。

上市公司最具抗风险能力
        我们为什么要提供上市公司一站式需求解决方案?
        在我们看来,上市公司是中国经济发展的核心力量。在中国的各行各业领军企业有哪些不是上市公司?这里有一个例外——华为。华为是特殊时期的一个代表,难道华为真的不愿意上市吗?未必。如果十年前华为在面对中国金融改革大时代,华为未必不选择上市。因为上市公司的融资能力是其他企业不能相比的。
        在中国的企业中,上市公司的高管团队应该是最优秀的高管团队。我见过400多个中国上市公司董事长,中国上市公司的董事长是中国睡得最不好的人,他们每天睡觉不超过4小时,他们时刻担心股价难以维系,他们担心五年后上市公司是否退市,他们担心中小投资者的利益受到伤害。很多想上市的企业家们在上市之前应该思考一个问题:你真正做好了成为上市公司董事长的心理准备吗?这是非常痛苦的经历。
        上市公司是中国最具抗风险能力的企业。未上市企业融资能力有限,银行在缩贷,信托能提供的帮助有限。而上市公司可以借助资本市场不断进行再融资,获得资本市场的帮助。中国实体经济中有多家企业倒闭,但中国上市公司退市的却很少,足以见它抗风险能力最强。
        上市公司是中国5000万家中小型企业中遇到的问题和挑战最多的公司。想干的事越大,问题越多。人不想遇到问题,最好的选择是不干事,上市公司也一样。正因为大多数上市公司有影响力和抱负,所以充满挑战。我明显感觉到暴风科技走到今天多么不容易,冯鑫也正向着他心目中的暴风科技在不断前行。如果A股市场没有乐视、暴风这样的企业,我们应该谈什么?就像在美国没有苹果和谷歌,我们应该谈什么?这些企业家代表中国的未来,有哪个优秀的公司不在争议中长大?包括乔布斯。我原来在华为最大的竞争对手——中兴通讯,任职过十年,无数次听说华为要倒了。不管市场有怎样的争议,今天的华为已成为制造业最大的公司。真正伟大的企业家从来不害怕被否定,他们会在少数人认同的情况下杀出血路,成就今天。
        如今市场上对上市公司的很多理解存在片面性,这和中国A股市场有关。综合过去十年的数据发现,A股投资者中真正赚钱的比例只有6%,其余94%都是亏钱的。个人认为,特别重要的原因是中国的投资者80%是散户,散户总体来说是追涨杀跌,而金融泡沫也是由散户促成的。A股市场的危机和散户有很大的关系。A股市场从5178点跌到2600多点,散户做出了巨大的“贡献”,这是需要投资者深刻思考的问题。
 
围绕上市公司一站式解决方案的重点
        那么,今天代表中国核心力量的上市公司,我们应该如何服务于他们,帮助他们成为全球伟大的领军企业呢?围绕上市公司一站式解决方案的重点主要有以下几个方面:
        一是战略。战略是一个企业的灵魂,就像一个人的选择,选择错了,可能一生就白费了。中国80%以上中小板和创业板上市公司在原有的行业中已经做到尽头,目前处于战略转型和升级的过程中。从美国企业转型与升级的统计数据来看,转型、升级是两个不同的概念。
转型,意味着跨界。一个数学天才可以学好钢琴吗?一个做房地产的可以做好数据吗?转型成功的比例是5%,转型的考验非常大。企业转型有系统性的方法论,我们要带着企业成功转型的方法论,帮助上市公司找到转型的成功路径。
        升级,意味着围绕大产业板块中向上、向下或横向延伸,它还在原有的产业中。升级成功率达到20-30%,也只有20-30%。在中国经济转型的今天,不管是上市公司还是非上市公司,失败率非常高。正因为这样,所以上市公司需要有人帮助他们找到转型升级的路径和方法。
        二是并购基金。最近证监会关于并购重组的法规出台,对我们来说是重大利好。中国A股并购数量有上涨,但绝大部分的并购并没有达到预期,大部分并购是失败的。失败的原因在于,大部分上市公司只是对投资企业调查了3-6个月,就开始并购。这就好比一个男生和一个女生谈恋爱,3-6个月的时间其实也不能让双方真正互相了解彼此,更何况是两个复杂的公司呢?只调查3-6个月就决定并购,意味着将面对巨大信息不对称的风险。
        美国的并购案例很有成效。思科作为去年最大数据通讯企业,它在找到项目后,先由红杉资本投资10%-20%,成为企业股东,再慢慢观察这家企业。在过程中如发现这家企业确实很优秀,那么思科就继续注入资源。假定把上市公司直接并购比作结婚,那么并购基金就是在此之前的恋爱。中国A股市场的并购是没有恋爱的婚姻。中国A股市场多家上市公司在并购方面都遇到问题,要提升并购的成功率,并购基金是非常好的选择。坦率说,三年前我们对于上市公司并购失败的风险已做出了预测。
        三是定向增发。上市公司并购企业要通过定向增发。我们参与上市公司的定向增发,是主控型定向增发。项目大部分是前期的资产储备,由前海梧桐并购和上市公司共同构建。在这种情况下,上市公司的定向增发和前海梧桐并购,有很大的联系。
        四是现金管理。主要是为上市公司提供现金收益的产品。不少上市公司股东除了上市公司主体,更要通过产业布局为企业保驾护航。企业缺钱,我们可以提供短期(3-6个月)融资服务。
        五是股票质押。现在市场上,创业板3-4折,主板5-6折,同为股票,凭什么是3折?有的股票一年内可以涨1-2倍,凭什么还是3折?规则制定者不懂股票价值,才可能出现这样的结果。我们理性理解股票质押,它不是简单的债权融资,它是股+债的投资。我们抱着对股权的理解,对股票质押有完全不同的解读。
        六是财富管理。上市公司股东是最有钱的主体,1972年高盛核心业务是IPO,1972年后其原有的IPO业务开始下滑,内部出现恐慌情绪。合伙人站出来说我们不必恐慌,高盛要长远发展,要做全世界有钱人的生意。高盛拥有最有钱的上市公司,也有最有钱的上市公司股东资源,所以才有高盛出名的私人银行业务、财富管理业务。我们也为上市公司股东提供财富管理服务。
         七是市值管理。市场上理解的市值管理是与公募基金和阳光私募联合起来的炒作,这很快就会被定义为不合规的操作。我们理解的市值管理是:围绕给上市公司提供的,诸如并购基金、项目基金、定向增发、短期融资等一系列服务所展现出的效果。
 
        中国的上市公司是最优秀的公司,同时也是面对风险和挑战最大的公司,他们也是最需要被服务的公司。只有不断围绕上市公司的需求,寻找一站式解决方案,才能对上市公司的整体健康发展,乃至中国的经济转型有非常积极而重要的作用。 
 
© 2018 FIPA.com All rights reserved.粤ICP备17006816号